8月21日晚上，香港河北聯誼會同鄉聚會。我們香港河北聯誼會雖然在香港的名氣不算很大，但也彙聚了很多優秀的企業家，其中一位很年輕的學妹，她這兩年在印尼開了一個傢俱品牌，因為生意不錯，現在已經陸續開了十家店鋪，今年預計新開3家，目標年底可以在印尼擁有13家店鋪。我們都很佩服她的經商頭腦，她也很願意分享她的經商經驗。

自2021年以來，中國的經濟遇到了很多的問題，房地產3條紅線，教育產業的《民促法》推行以及互聯網的反壟斷措施。美國也因為自身通貨膨脹的問題，而不斷的加息，香港房地產貸款利率由最低時的1%左右，已經上升到目前的3.5%左右，再加上俄烏戰爭、中東緊張局勢等地緣政治問題，從宏觀上看，中國內地以及中國香港的經濟都進入了下行週期，香港的各行各業都面臨壓力，微觀上，我們每個人都不能獨善其身，都面對著各種各樣的問題。

但我的這位學妹的成功經驗卻是在這樣悲觀經濟下的一個樂觀現實，這是這兩年經濟形勢的一個縮影。中國GDP經濟的三駕馬車中，由於中國政府主動對房地產的擠泡沫行為，投資已不能在GDP增長中佔據主要的位置。消費雖然已經基本回到了2019年疫情前的水準，但由於競爭的激烈，各行各業很困，在中產階級的收入水準普遍下降的背景下，消費主打的是性價比。而出口方面，卻是十分強勁，這個現象的背後，一是中國的製造業競爭優勢明顯，性價比突出，二是歐美普遍經歷通脹，而中國經歷的是通縮，用中國的低成本優勢，再銷售給歐美等高通脹地區，這樣就保證了利潤率，賺取了利潤。我的這個學妹，就是在這個大背景下成功的一個縮影。當然，也有印尼本身需求的原因。

所以，在我們的基金投資中，亦是同樣的邏輯。

一方面，是在國內消費主打性價比的背景下，尋找性價比突出的公司，所以，拼多多、美團這類公司就是首選。另一方面，在製造業中，有明顯的製造成本優勢，而業務又有很大一部分是銷售給海外，所以，小米、比亞迪這類公司就是很好的選擇。另外，在整體經濟沒有出現明顯的反彈前，高股息的國企央企以收息為主，再結合一部分的業績成長，就能獲取穩健的收益。這樣的投資組合，即使在經濟下行週期中，一樣有穩健的收益。