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投資者如何透徹研究一間公司?

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1. 天花板
天花板是指企業或行業的產品(或服務)趨於飽和、達到或接近供過於求的狀態。
如果並不能做到邊際成本下降就不能算是好的投資標的。
產業升級創造新的需求,舊的天花板被解構,新的天花板尚未或正在形成。
行業的天花板尚不明確的行業。這些行業要麽處在新興行業領域,需求正在形成,並且未來的市場容量難以估計。
我們可以從公司和行業報道中,通過以上3點探討深刻了解一家公司的行業地位和未來想像空間。

2. 商業模式
商業模式是指企業提供哪些產品或服務,企業用什麽途徑或手段向誰收費來賺取商業利潤。
研究商業模式的意義在於:是不是個好生意?這樣的生意能夠持續多久?如何阻止其他進入者?這三個問題分別對應:商業模式、核心競爭力和商業壁壘。前者指企業的盈利模式,核心競爭力是指實現前者的能力,壁壘是通過努力構築阻止其他公司進入的代價。
通常來說,我們盡可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業。

3. 企業的核心競爭力
優秀的企業關鍵是具備構築商業模式相應的核心競爭力。核心競爭力的內容包含:股東結構、領軍人物、團隊、研發、專業性、業務管理模式、信息技術應用、財務策略、發展歷史等等。
 
•創新能力:優秀的研發團隊,已經獲得的能夠提供高標準產品和服務的先進的工藝、流程,或是發明專利等等。純粹的技術並不構成永久的核心競爭力。但是某一領域的技術壁壘(如專利技術)卻能在一段時期內保持企業的領先優勢。

•管理者優勢:企業的領導者及其管理團隊的素質關係到企業的素質,關係到企業能走多遠、能做多大,「投資要投人」正是這個含義。

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4. 經濟護城河(市場壁壘)
通常用它來形容企業抵禦競爭者的諸多保障措施。
上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分,還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺: 回報率、轉化成本、網絡效應、成本與邊際成本、品牌效應等。

5. 成長性
成長性側重未來的成長,而不是過去,要從天花板理論著眼看遠景。成長性需要定性、而無法精確地定量分析。

6. 可以從回報率水平、產業結構、負債結構、運營資本與資本流轉與現金流去了解這家公司的安全性。

7. 企業的商業模式決定了估值模式
市值與企業價值:無論使用哪一種估值方法,市值都是一種最有效的參照物。估值的重點是比較,尤其是相似企業的比較,跨行業亦沒有意義。

8. 利率水平體現了市場融資成本,也是衡量市場資金面的有效指標。

(圖片來源: 網絡)

Text: Yolanda Qin

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